2026年开年，电解镍市场上演“过山车”行情，沪镍主连合约先因印尼减产预期16天累计上涨近24%，后受高库存压制冲高回落，
当前围绕14万元/吨区间震荡。市场核心矛盾集中在“政策强预期”与“供需弱现实”的博弈，短期波动加剧，中长期仍存不确定性。
供应端：全球最大镍供应国印尼计划将2026年镍矿产量从3.79亿吨降至2.5亿吨，叠加伴生钴征税预期，市场预计全球镍供应将减
少20-30万吨。但即期供应压力未消，LME镍库存维持25万吨以上高位，国内精炼镍社会库存同比增35%，印尼已建产能爬坡仍带来
10-12万吨金属增量，全年原生镍过剩预期未改。
需求端：传统需求方面，不锈钢领域占电解镍消费比重超66%，虽增速放缓但仍是需求“压舱石”，海外基建投资形成区域需求支撑。
新能源领域呈现结构性增长，电池用镍需求占比突破25%，2026年预计同比增长15-16%，高镍三元电池与储能需求成为核心增长点。
成本端：国内湿法冶炼电解镍生产成本约7-8万元/吨（含税），当前现货价格下企业仍有盈利空间。成本构成中，镍矿占比超42%，
能源与运输成本合计占比近25%，硫酸等辅料价格回落一定程度缓解成本压力。
整体来看，短期印尼政策落地进度与库存去化节奏将主导价格波动，中长期需关注新能源需求爆发力度与冶炼技术突破对供需格局的重塑作用。
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